Druhý čtvrtletí 2026 značně zmírnilo šok z prvního čtvrtletí. Dohoda o příměří mezi Íránem, Izraelem a USA (potvrzena ~01:00 BST, 8. dubna) ukončila blokádu úžiny Hormuz a vyvolala prudký přehodnocení cen aktiv. Cena ropy WTI klesla o 24,72 % za čtvrtletí, Brent o 22,49 % a VIX klesl o 42,46 %. Akcie se silně zotavily: Nikkei 225 +30,22 %, Nasdaq 100 +24,04 %, S&P 500 +12,72 %. Cena zlata se snížila o 17,42 % s návratem rizikotolerance. Kevin Warsh převzal funkci předsedy Fed po skončení mandátu Jerome Powella 15. května; jeho první zasedání FOMC (16.-17. června) udrželo sazby na úrovni 3,50-3,75 %, ale vydalo hawkish revision grafu bodů, čímž do třetího čtvrtletí vrátilo narativ vyšších sazeb po delší dobu.
Obecné komentáře o trhu. Nejedná se o investiční poradenství, doporučení obchodu ani osobní finanční poradenství. Vklad je riskantní. Plný disclaimer v dolní části.
Shrnutí
Druhý čtvrtletí nezavedlo nový režim od nuly. Zvrátilo nejextrémnější prvky krizového obchodování z prvního čtvrtletí, zatímco nejistota ohledně sazební politiky zůstala nevyřešena.
Čtvrtletí se otevřelo s stále uzavřeným Hormuzem a trhy oceňovaly binární scénář. Příměří z 8. dubna ukončilo blokádu, která narušila odhadem 17,8 milionu barelů denně po dobu zhruba 38 dnů. Ropa prudce klesla. Akcie se otevřely s růstem. Prémiová strach z 1. čtvrtletí zmizel z trhu.
Do konce čtvrtletí dominovala novou institucionální změnou: Warsh potvrzen jako předseda Fed, první zasedání FOMC v červnu a bodový diagram, který snížil implikované úspory v roce 2026 a zmírnil dovolující sklon výboru.
Zlato, útočiště Q1, kleslo o 17,42 % od začátku čtvrtletí, když se zpevnila reálná úroková míra. Bitcoin klesl o 14,92 % navzdory celkovému zotavení akcií, což je odchylka. ACG Markets vlajky jako nespolehlivé chování hedgeových fondů.
ACG Markets Vstupuje do Q3 2026 s režimem posunutým z krytí krize na netestovaný paradigm vyšších hodnot po delší dobu pod novým vedením Fed.
Klíčové statistiky 2. čtvrtletí 2026
Aktiva / index | Pohyb Q2 (3M) |
|---|---|
Nikkei 225 | +30.22% |
Nasdaq 100 | +24.04% |
Russell 2000 | +19.24% |
S&P 500 | +12.72% |
Euro Stoxx 50 | +11.37% |
DJIA | +11.36% |
DAX | +6.69% |
VIX | -42.46% |
Brent ropné suroviny | -22.49% |
WTI ropné suroviny | -24.72% |
Zlato | -17.42% |
Bitcoin | -14.92% |
Index USD | +2.00% |
Fed funds | Držel 3,50-3,75 % na prvním FOMC Warsh'a |
Ceny k 30. červnu 2026. Zdroje uvedeny v ACG Markets výrobní cyklus (Yahoo Finance, Reuters, Bloomberg, FactSet a další)
Chronologie Q2 ve třech fázích
Fáze 1: Příměří a zotavovací rally (1. dubna až 15. května)
Trhy v počátcích dubna zohledňovaly cenové války versus mír. Dohoda o příměří 8. dubna vyvolala jednu z největších denních poklesů Brentu v historii (z úrovně těsně nad 109 dolarů k 95 dolarům během jedné obchodní seance). Akcie se zvedly. VIX zahájil více týdenní pokles z vrcholů z 1. čtvrtletí.
Poslední zasedání FOMC pod vedením Powella (29. dubna) ukázalo nerovnost hlasů 8 ku 4. Jeho funkční období jako předsedy skončilo 15. května. Warsh byl potvrzen v polovině května. Powell zůstal v Radě guvernérů.
Fáze 2: Přechod Wash a re-cenění globálních sazeb (16. května až 17. června)
Po značném snížení premii za Írán se trhy přezhodnotily směrové cesty centrálních bank. ECB snížila sazby 11. června po slabých PMI Eurozóny a ročním růstu CPI o 2,6 %. BoJ se na zasedání 16.-17. června nezměnil.
První FOMC pod vedením Warsh'a stanovil sazbu 3,50-3,75%, jak bylo očekáváno, ale aktualizovaný souhrn ekonomických projekcí snížil implikované úpravy v roce 2026 a zmírnil dovolující náklon. Reakce na zasedání: S&P 500 -1,21%, Nasdaq -1,34%, zlato -2,18%, zatímco VIX klesl na 17,09, protože riziko události zmizelo, namísto toho, aby vzrostlo.
Fáze 3: Konsolidace na konci čtvrtletí (18. až 30. června)
Data z konce druhého čtvrtletí byla z dvou stran, ale obecně pozitivní pro poptávku: Čínský NBS PMI překonal očekávání (výroba 50,3, nevýroba 50,2), prodejní tržby v eurozóně překonaly očekávání (+1,1% m/m oproti -0,1% konsensu), a japonský retail trade překonal očekávání (+5,3% r/r). Flash CPI eurozóny se nedostal na 3,0% oproti očekávání 3,1%, čímž se otevřela debata o schůzi ECB v červenci.
Q2 ukončeno 30. června: S&P 500 7 440,43, Nasdaq 25 820,15, Dow 52 182,74, VIX 17,62. Výnos 10-letých US dluhopisů se pohybuje kolem ~4,50 %.
Výkonnostní třídy aktiv
Komodity: odchod prémie z válečného rizika
Komodity ve druhém čtvrtletí byly z velké části zrcadlem prvního čtvrtletí. Energetika a kovy vzácné, v prvním čtvrtletí vítězové, patřily mezi nejhorší performer ve druhém čtvrtletí po znovuotevření Hormuzu.
Aktivum | Výnos Q2 | Poznámka |
|---|---|---|
Kakao | +45.34% | Nejlepší výkon; příběh z pohledu nabídky |
Zrna rýže | +12.15% | Silná zemědělství |
Měď | +6.17% | Odolnost poptávky průmyslu |
Zlato | -17.42% | Uvolňování bezpečné útočiště + pevnější reálné výnosy |
Brent ropné suroviny | -22.49% | Otevření Hormuzu |
WTI ropné suroviny | -24.72% | ~43% pod vrcholem cyklu z dubna poblíž 122 USD |
Stříbro | -24.09% | Sledovaný obrat zlata |
Akcie: prudký růst
Index | Výnos Q2 | Poznámka |
|---|---|---|
Nikkei 225 | +30.22% | Nejlepší hlavní index; vysoká volatilita kolem červnových centrálních bank |
Nasdaq 100 | +24.04% | Narrativa AI investicí + nižší náklady na energii |
Russell 2000 | +19.24% | Malé firmy vedly americkou obnovu |
S&P 500 | +12.72% | Získán podstatný podíl ztrát z prvního čtvrtletí letošního roku. |
Euro Stoxx 50 | +11.37% | Úleva při dovozu energií |
VIX | -42.46% | Největší změna indexu v letošním kvartálu |
ACG Markets vylučuje KOSPI z tabulek indexů do vyřešení problému s konzistencí dat zjištěného v Q1 zprávách.
Makroekonomika a centrální banky
Geopolitika
Příměří z 8. dubna platilo po celou druhou čtvrtletí. Hormuz se otevíral postupně, což je důvod, proč se cena ropy v dubnu a květnu snižovala postupně, namísto toho, aby se okamžitě vrátila na původní úroveň. K konci čtvrtletí se otázka trhu posunula od toho, kdy válka skončí, k otázce, jak trvalá bude mír.
Tabulka výsledků centrálních bank (uzávěr Q2)
Centrální banka | Kurz (uzávěr Q2) | Q2 akce | Zaměření Q3 |
|---|---|---|---|
Federální rezervní systém | 3.50-3.75% | Potvrzený vývoj; hawkish teze FOMC z června | Trvalost vyšších cen |
Bank of England | 3.75% | Provedeno v Q2 | Opatrné přecenění rizika po datu z konce června |
ECB | 2,00% (po 11. červnu) | Zkrácený po zhroucení PMI v květnu | Živé zasedání v červenci po chybějícím CPI |
ČNB | 0.75% | Provedeno v Q2 | Dále zvyšování rizika; katalýza v červenci |
Féd a ECB v červnovém termínu zvolily opačné směry. Warshův hawkšský debut je nejvýznamnějším vývojem ve 2. čtvrtletí pro globální trhy s úrokovými sazbami.
Třetí čtvrtletí 2026: šest témat, na která se dívat
- Hawkish paradigm (VYSOKÉ riziko): Je červenec jednorázovou korekcí nebo trvalým posunem reakční funkce?
- ECB červenec pivot (VYSOKÉ riziko): Prozatímní CPI podprůměr (3,0% oproti 3,1%) otevírá debatu o obou směrech. Komunikace Lagardeové je klíčová.
- Zvýšení sazeb BoJ a carry yen (VYSOKÉ riziko): CPI a retail v Tokiu překonaly očekávání, což podporuje narativ o zvyšování sazeb; jen se v letošním kvartálu oslabila o 3,08 %.
- AI investice do kapitálového majetku ve čtvrtletí Q3 (STŘEDNÍ-VYSOKÁ): Obnova Nasdaqu se opírá o potvrzení investic do kapitálového majetku. Směrnice jsou důležité v kontextu ztížených finančních podmínek.
- Globální poptávka vs. vyšší ceny déle (MEDIUM): PMI a retail překonaly očekávání ve druhé polovině druhého čtvrtletí, zatímco účinky restriktivních sazeb se teprve projevují.
- Odpornost na příměří (STŘEDNÍ): Krize akutní, ale volatilita zlata a citlivost na jenu naznačují zbytkové riziko.
Q3 pozicní rámec (ACG Markets zobrazit
Analytický rámec pouze. Není to doporučení k nákupu nebo prodeji.
Aktiva / sektor | Výsledky Q2 | Pohled na Q3 (souhrn) |
|---|---|---|
Velké technologické společnosti USA / Nasdaq | +24.04% | Konstruktivní, ale závislý na zisku |
Malé společnosti / Russell 2000 | +19.24% | Selektivní; vystavený trvalé agresivitě Fed |
Nikkei 225 / Japonsko | +30.22% | Taktický; červenec BoJ je klíčovým spouštěčem |
Zlato | -17.42% | Přestavba výběrově; reálné výnosové tlaky přetrvávají |
Energie (Brent/WTI) | -22 až -25% | Podhodnoceno v krátkodobém horizontu; rozpad příměří představuje riziko růstu. |
EUR / Evropské sazební kurzy | EUR -2,02 % QTD | Opatrně do července ECB |
USD | +2.00% | Konstruktivní vzhledem k divergenci Fed-ECB |
Bitcoin | -14.92% | Nepřijatelné jako portfoliové krytí v obou čtvrtletích |
Matice scénářů (ACG Markets odhady
Scénář | Pravděpodobnost | Souhrn |
|---|---|---|
Hawkish Warsh; BoJ zkracuje; ECB drží | 20% | USD silný; růstové akcie podhodnoceny |
Warsh moderuje; ECB a BoJ drží (běžný scénář) | 40% | Pokračování Q2 risk-on s epizodickou volatilitou |
ECB pokračuje v snižování; Fed a BoJ drží. | 20% | Evropské akcie rostou na základě nižších sazeb |
Zrušení příměří / narušení Hormuz | 15% | Riziko aversion; ropa a bezpečné přístavy rostou |
Koordinované globální překvapení z utažení | 5% | Závažné snížení majetku; výnosy stoupají |
Zavření zobrazení
Druhý čtvrtletí 2026 bylo v téměř všech ohledech zrcadlem prvního čtvrtletí. První čtvrtletí skončilo strachem z stagnace a synchronizovanou agresivní politikou centrálních bank. Druhé čtvrtletí skončilo geopolitickou úlevou, zmírněnou novou vedením Fed a skutečnou divergencí politik centrálních bank ve čtyřech směrech.
Signál na více trzích ACG Markets Zvýraznění: Akcie v Q1 nahradily ztráty, ale zlato, dluhopisy a jen se v průběhu čtvrtletí odrážely opatrnější scénář.
Q3 framework: rozlišujte hlavní řeči centrálních bank od potvrzených politických opatření. Trpělivost a disciplína jsou stejně důležité jako v Q1.
O nás ACG Markets
ACG Markets je regulovaný broker v Alpha Group ekosystém, společně s Alpha Capital (forex prop hodnocení) a Alpha Futures (hodnocení futures pro obchodní firmy). Zjistit více: Co je ACG Markets?
Prohlášení k odpovědnosti
Tento čtvrtletní zpráva o trhu je zpracována ACG Markets s.r.o. slouží pouze pro informační účely. Není to finanční poradenství, investiční doporučení ani žádost o nákup nebo prodej jakéhokoli finančního instrumentu.
Všechny data jsou zdrojována z Yahoo Finance, Reuters, Bloomberg, FactSet, Finviz, ForexFactory, JPMorgan, Goldman Sachs, Morningstar, Moody's, S&P Global, CNBC a dalších institucionálních zdrojů uvedených v ACG MarketsDenní cyklus produkce
Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Vklad je riskantní. Všechny ceny jsou platné k 30. červnu 2026.
