O segundo trimestre de 2026 desfez grande parte do choque do primeiro trimestre. O cessar-fogo Irã-Israel-EUA (confirmado por volta das 01:00 BST, 8 de abril) encerrou o bloqueio do Estreito de Ormuz e desencadeou uma reavaliação acentuada de ativos. O WTI caiu 24,72% no trimestre, o Brent 22,49%, e o VIX despencou 42,46%. As ações se recuperaram fortemente: Nikkei 225 +30,22%, Nasdaq 100 +24,04%, S&P 500 +12,72%. O ouro recuou 17,42% à medida que o apetite por risco retornou. Kevin Warsh assumiu a presidência do Fed após o término do mandato de Jerome Powell em 15 de maio; sua primeira reunião do FOMC (16-17 de junho) manteve as taxas em 3,50-3,75%, mas entregou uma revisão hawkish do gráfico de pontos, reintroduzindo uma narrativa de "taxas mais altas por mais tempo" no terceiro trimestre.
Comentários gerais sobre o mercado. Não constitui aconselhamento de investimento, recomendação de negociação ou orientação financeira pessoal. Capital em risco. Isenção de responsabilidade completa no final.
Resumo Executivo
O segundo trimestre não criou um novo regime do zero. Ele reverteu os elementos mais extremos da crise comercial do primeiro trimestre, enquanto deixava a incerteza sobre as taxas de juros sem solução.
O trimestre começou com o Hormuz ainda fechado e os mercados precificando um resultado binário. O cessar-fogo de 8 de abril encerrou um bloqueio que havia interrompido uma estimativa de 17,8 milhões de barris por dia por cerca de 38 dias. O petróleo caiu bruscamente. As ações abriram com alta. O prêmio de risco acumulado no primeiro trimestre desapareceu do mercado.
Até o final do trimestre, uma nova transição institucional dominou a narrativa: Warsh confirmado como presidente do Fed, primeira reunião do FOMC em junho e um gráfico de pontos que reduziu as expectativas de cortes em 2026 e suavizou o viés de acomodação do Comitê.
Ouro, refúgio seguro do primeiro trimestre, caiu 17,42% no trimestre, à medida que as taxas reais se fortaleceram. O Bitcoin caiu 14,92% apesar da recuperação geral do mercado de ações, uma divergência. ACG Markets bandeiras como comportamento de hedge não confiável.
ACG Markets entra no terceiro trimestre de 2026 com o regime mudado de cobertura de crise para um paradigma inédito de "maior por mais tempo" sob a nova liderança do Fed.
Estatísticas chave do 2º trimestre de 2026
Ativo / índice | Movimento Q2 (3M) |
|---|---|
Nikkei 225 | +30.22% |
Nasdaq 100 | +24.04% |
Russell 2000 | +19.24% |
S&P 500 | +12.72% |
Euro Stoxx 50 | +11.37% |
DJIA | +11.36% |
DAX | +6.69% |
VIX | -42.46% |
Petróleo Brent | -22.49% |
Petróleo WTI | -24.72% |
Ouro | -17.42% |
Bitcoin | -14.92% |
Índice do dólar | +2.00% |
Fundos Fed | Mantém 3,50%-3,75% na primeira reunião do FOMC do Warsh |
Preços em 30 de junho de 2026. Fontes referenciadas em ACG Markets ciclo de produção (Yahoo Finance, Reuters, Bloomberg, FactSet e outros).
Cronologia do Q2 em três fases
Fase 1: Ceasefire e Rally de Alívio (1 de Abril a 15 de Maio)
Nos mercados, o início de abril foi marcado pela especulação sobre guerra versus paz. O cessar-fogo de 8 de abril desencadeou uma das maiores quedas diárias do Brent já registradas (de pouco acima de US$ 109 para US$ 95 em uma única sessão). As ações subiram. O VIX iniciou uma queda de várias semanas a partir dos picos do primeiro trimestre.
A última reunião do FOMC de Powell (29 de abril) mostrou uma divisão de discordância de 8-4. Seu mandato como Presidente terminou em 15 de maio. Warsh foi confirmado em meados de maio. Powell permaneceu no Conselho de Governadores.
Fase 2: Transição de Warsh e reajuste global das taxas (16 de maio a 17 de junho)
Com o prêmio do Irã amplamente desfeito, os mercados reavaliaram as trajetórias entre bancos centrais. O BCE cortou as taxas em 11 de junho após o PMI fraco da zona euro e a CPI de 2,6% ano a ano. O BoJ manteve as taxas em sua reunião de 16 a 17 de junho.
A primeira reunião do FOMC de Warsh manteve a taxa em 3,50%-3,75%, como esperado, mas o resumo revisado das projeções econômicas reduziu as expectativas de cortes em 2026 e suavizou o viés de acomodação. Reação da sessão: S&P 500 -1,21%, Nasdaq -1,34%, ouro -2,18%, enquanto o VIX caiu para 17,09 à medida que o risco de evento se dissipou em vez de aumentar.
Fase 3: Consolidação do trimestre (18 a 30 de junho)
Dados do final do segundo trimestre foram ambivalentes, mas em geral positivos em relação à demanda: o PMI da China NBS superou as expectativas (Indústria 50,3, Serviços 50,2), as vendas de varejo da zona euro superaram as expectativas (+1,1% MoM vs -0,1% consenso) e o comércio varejista do Japão superou as expectativas (+5,3% YoY). A CPI flash da zona euro ficou abaixo das expectativas em 3,0% contra 3,1% consenso, abrindo debate para a reunião do BCE de julho.
Q2 encerrado em 30 de junho: S&P 500 7.440,43, Nasdaq 25.820,15, Dow 52.182,74, VIX 17,62. Rendimento de 10 anos dos EUA próximo de ~4,50%.
Desempenho de classe de ativos
Mercadorias: reversão do prêmio de guerra
Os commodities do segundo trimestre foram em grande parte um reflexo do primeiro trimestre. Energia e metais preciosos, vencedores no primeiro trimestre, estiveram entre os piores desempenhadores do segundo trimestre após a reabertura do Hormuz.
Ativo | Retorno do Q2 | Nota |
|---|---|---|
Cacau | +45.34% | Melhor desempenho; narrativa de oferta |
Arroz bruto | +12.15% | Força agrícola |
Cobre | +6.17% | Resistência da demanda industrial |
Ouro | -17.42% | Desfazimento de refúgio seguro + rendimentos reais mais firmes |
Petróleo Brent | -22.49% | Reabertura do Hormuz |
Petróleo WTI | -24.72% | ~43% abaixo do pico do ciclo de abril perto de $122~ |
Prata | -24.09% | Reversão rastreada de ouro |
Ações: recuperação acentuada
Índice | Retorno do Q2 | Nota |
|---|---|---|
Nikkei 225 | +30.22% | Melhor índice maior; alta volatilidade em torno dos bancos centrais de junho |
Nasdaq 100 | +24.04% | Narrativa de investimento em IA + custos de energia mais baixos |
Russell 2000 | +19.24% | Small caps lideraram a recuperação dos EUA |
S&P 500 | +12.72% | Recuperou a maior parte da queda do Q1 do ano até o momento. |
Euro Stoxx 50 | +11.37% | Alívio no custo de importação de energia |
VIX | -42.46% | Maior movimento do índice do trimestre rastreado |
ACG Markets exclui o KOSPI das tabelas de índices em espera de uma questão de consistência de dados identificada no relatório do primeiro trimestre.
Macro e bancos centrais
Geopolítica
O cessar-fogo de 8 de abril se manteve durante o segundo trimestre. O Hormuz foi reaberto em etapas, o que explica por que o petróleo continuou a cair gradualmente durante abril e maio, em vez de se reajustar instantaneamente. No final do trimestre, a questão do mercado mudou de quando a guerra acabaria para a durabilidade da paz.
Painel de pontuação do banco central (fechamento do Q2)
Banco Central | Taxa (fechamento do Q2) | Ação Q2 | Foco Q3 |
|---|---|---|---|
Reserva Federal | 3.50-3.75% | Confirmado o aumento; gráfico de pontos hawkish do FOMC de junho | Durabilidade de alta por mais tempo |
Banco da Inglaterra | 3.75% | Realizado até o segundo trimestre | Repreço de risco dovish após os dados de fins de junho |
BCE | 2,00% (pós 11 de junho corte) | Corte após o colapso do PMI de maio | Reunião de julho ao vivo após a divulgação do CPI abaixo da expectativa |
BoJ | 0.75% | Realizado até o segundo trimestre | Aumento adicional de risco; gatilho de julho |
O Fed e o BCE se moveram em direções opostas dentro da mesma janela de junho. A estreia hawkish de Warsh é o desenvolvimento mais importante do segundo trimestre para os mercados globais de taxas.
Q3 de 2026: seis temas para acompanhar
- Paradigma hawkish de Warsh (ALTO risco): Junho é uma recalibração de uma reunião ou uma mudança de função de reação duradoura?
- BCE Pivô de Julho (ALTO risco): Flash CPI abaixo das expectativas (3,0% vs 3,1%) abre debate de duas vias. A comunicação de Lagarde é crucial.
- Aumento da taxa de juros do BoJ e carry de iene (ALTO risco): CPI e vendas ao varejo de Tóquio superam as expectativas, apoiando a narrativa de aperto; o iene ainda enfraqueceu 3,08% no acumulado do trimestre.
- Investimento em capital de IA no lucro do terceiro trimestre (MÉDIO-ALTO): A recuperação do Nasdaq se apoiou na confirmação de investimento em capital. A orientação é importante em face de condições financeiras mais apertadas.
- Demanda global vs. juros mais altos por mais tempo (MÉDIO): PMI e vendas ao varejo superam expectativas no final do segundo trimestre, contra os efeitos atrasados das taxas restritivas.
- Durabilidade do cessar-fogo (MÉDIO): Risco de guerra agudo passou, mas a volatilidade do ouro e a sensibilidade ao iene sugerem risco residual de cauda.
Quadro de posicionamento do Q3 (ACG Markets ver <<<
Quadro analítico apenas. Não constitui recomendação para compra ou venda.
Ativo / Setor | Desempenho do Q2 | Visão do Q3 (resumo) |
|---|---|---|
Tecnologia de grande capitalização americana / Nasdaq | +24.04% | Construtivo, mas dependente de ganhos |
Small caps / Russell 2000 | +19.24% | Seletivo; exposto a uma postura hawkish duradoura do Fed |
Nikkei 225 / Japão | +30.22% | Tático; Julho do BoJ é o catalisador chave |
Ouro | -17.42% | Reconstrua seletivamente; os ventos contrários de rendimento real persistem |
Energia (Brent/WTI) | -22 a -25% | Subvalorizado a curto prazo; rompimento do cessar-fogo é um risco de alta. |
EUR / Taxas Europeias | EUR -2,02% QTD | Cauteloso em Julho do BCE |
USD | +2.00% | Construtivo sobre a divergência Fed-ECB |
Bitcoin | -14.92% | Inseguro como proteção de portfólio em ambos os trimestres |
Matriz de Cenários (ACG Markets estimativas)
Cenário | Probabilidade | Resumo |
|---|---|---|
Warsh hawkish; BoJ aperta; BCE mantém. | 20% | Dólar forte; ações de crescimento abaixo do desempenho |
Warsh modera; BCE e BoJ mantêm (caso base) | 40% | Continuação do risco em Q2 com volatilidade episódica |
BCE retoma cortes; Fed e BoJ mantêm. | 20% | Ações europeias superam expectativas com taxas menores |
Quebra de trégua / Disrupção do Hormuz | 15% | Risco desligado; petróleo e ativos de segurança em alta |
Aperto global coordenado surpreendente | 5% | Desvalorização acentuada do patrimônio; rendimentos disparados |
Visão de fechamento
O segundo trimestre de 2026 foi, em quase todos os aspectos, o reflexo do primeiro trimestre. O primeiro trimestre fechou com medo de estagnação e a postura hawkish sincronizada. O segundo trimestre fechou com alívio geopolítico temperado pela nova liderança do Fed e uma verdadeira divergência de quatro bancos centrais.
O sinal multiclasse ACG Markets Destaques: ações recuperaram as perdas do primeiro trimestre, mas ouro, títulos e o iene ainda refletiam uma narrativa mais cautelosa no final do trimestre.
Quadro do Q3: diferencie a retórica dos bancos centrais de destaque das ações de política confirmadas. A paciência e a disciplina são tão importantes quanto no Q1.
Sobre ACG Markets
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O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Capital em risco. Todos os preços são válidos a 30 de junho de 2026.
